中新經(jīng)緯2月12日電 (宋亞芬)美國勞工部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月份美國非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預期。2026年美聯(lián)儲降息時點及頻次或再次生變。

　　數(shù)據(jù)顯示，美國2026年1月新增非農(nóng)就業(yè)13萬人，失業(yè)率為4.3%，環(huán)比下降0.1個百分點，而市場此前預期數(shù)據(jù)在5萬至7.5萬之間。

　　不過，從細分行業(yè)來看，這份非?！皹酚^”的數(shù)據(jù)卻暗藏隱憂。

　　中信證券首席經(jīng)濟學家明明認為，美國非農(nóng)就業(yè)增長不具備普遍性。根據(jù)美國勞工部數(shù)據(jù)，1月美國非農(nóng)新增就業(yè)中13萬人的增長主要由教育和保健服務、專業(yè)和商業(yè)服務和建筑業(yè)推動，其他較多行業(yè)普遍增長仍較低。

　　東吳證券首席經(jīng)濟學家蘆哲也指出，新增就業(yè)幾乎完全來自少數(shù)特定行業(yè)的支撐，這也讓市場對本次非農(nóng)數(shù)據(jù)的權(quán)威性產(chǎn)生質(zhì)疑。

　　此外，這份數(shù)據(jù)與同步發(fā)布的年度基準修正還形成顯著對比。2025年全年非農(nóng)就業(yè)增長被大幅下調(diào)至僅18.1萬人，遠低于此前報告的58.4萬人，月均新增僅1.5萬人，大幅低于2024年月均增量。

　　在東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪看來，1月份美國非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，美國當前勞動力市場仍有一定韌性，未出現(xiàn)大規(guī)模惡化跡象。但過去一年美國的勞動力市場從未真正強勁，而是趨勢性降溫。

　　蘆哲則從另一個角度對此進行佐證。他強調(diào)，若將醫(yī)療和社保服務剔除，則2023年以來美國非農(nóng)就業(yè)的總?cè)藬?shù)就已經(jīng)開始出現(xiàn)溫和下行趨勢。

　　美國非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場對美聯(lián)儲2026年最早降息的預期時點及降息概率也發(fā)生了變化。芝加哥商品交易所FedWatch數(shù)據(jù)顯示，3、4月降息概率均不足25%，6、7月在45%左右。

　　在明明看來，若未來美國就業(yè)表現(xiàn)超預期向好，會削減美聯(lián)儲降息的迫切性。整體來看，美聯(lián)儲3月、4月降息的必要性在明顯下降，一些美聯(lián)儲官員在表態(tài)時也暗示需關(guān)注通脹壓力，不急于降息。

　　白雪也指出，若未來美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)保持超預期表現(xiàn)，2026年美聯(lián)儲確實存在完全不降息的概率。不過，她判斷這種可能性很低。

　　明明預計，美聯(lián)儲今年首次降息在5月后落地的概率較大，預計全年有50個基點的降息空間。

　　蘆哲則認為，要確定美聯(lián)儲未來降息時點，還需關(guān)注即將發(fā)布的美國1月核心CPI是否存在超預期的風險。

　　值得注意的是，美聯(lián)儲的降息節(jié)奏可能還會受到一些人事因素的影響。美聯(lián)儲主席鮑威爾的任期將于今年5月結(jié)束，美國總統(tǒng)特朗普提名凱文·沃什接任美聯(lián)儲主席，而沃什的鴿派色彩明確，曾多次公開批評美聯(lián)儲在降息方面行動遲緩。在入主美聯(lián)儲后，其是否能保持住美聯(lián)儲的獨立性或?qū)⒅苯佑绊懨缆?lián)儲的降息節(jié)奏。

　　不過，據(jù)白雪介紹，鴿派的沃什其實在歷史政策立場上也曾有過鮮明的鷹派底色。如2006-2011年其在擔任美聯(lián)儲理事期間，始終將通脹防控置于就業(yè)之上，即便在2009年經(jīng)濟衰退期也反對過度寬松。

　　白雪強調(diào)，從沃什的個人政策立場來看，推動降息也需要具備前置條件：一是數(shù)據(jù)上通脹要可控，二是財政赤字需得到控制。此外，沃什推動降息也無法越過美聯(lián)儲內(nèi)部決策的數(shù)據(jù)準則與框架，這也將制約沃什大幅度激進降息。(中新經(jīng)緯APP)

　　中新經(jīng)緯版權(quán)所有，未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載或以其他方式使用。